天风证券601162）揭橥商讨申报称，24年春节时候白酒行业总体显示安定&内部强分歧(合适预期)，估计量同比贴近持平，价仍保留弱拉长态势(消费升级&降级同时存正在，公众酒内部升级动力仍强劲)，“渠道利润安定”+”动销显示卓越“的高端/公众品牌显示优，”开门红“为其抵达整年功绩宗旨概率再添一砖。

　　春节时候消费情状：从行运/餐饮/片子/旅逛等数据看，众完成同比双位数拉长，为春节白酒动销奠定精良根蒂。

　　具备α酒企众落成春节回款宗旨。24年春节回款端分歧彰着，呈三大特质：① 提前：24年春节相对偏晚，酒企一般于11-12月启动开门红回款。② 稳妥：虽24年春节回款时候点偏早，不过集体回款节拍安定(头部酒企的落成进度合适预期)。③ 分歧：回款进度分歧；回款格式分歧。

　　现实春节动销或较墟市此前颓废预期好。春节动销分歧彰着，呈两大特质：①量平：24年春节时候500-800元价位带销量估计显示靠后，而高端酒/公众酒销量估计仍正拉长，集体动销估计贴近客岁同期程度。②分歧：价位分歧彰着。价位上看，24年高端酒/公众酒动销较好：高端酒节条件价利于渠道利润填充+价盘安定，加快动销；公众酒则受益于酒厂针对动销及消费者大幅晋升投放用度(扫码红包等)，使得强品牌酒企动销显示卓越。

　　节后批价安定度略超预期。春节批价分歧彰着，节后显示安定，库存保留平常：正在资历了1月初批价回落伍，节前1-2周批价走势陆续向上&一面品牌回款加快，节后批价平常回落，集体价盘显示安定&库存处于平常区间。

　　从回款进度看，基于高端酒/区域酒现实回款告竣率众超预期，切磋23Q1板块功绩基数总体平常/偏低+回款节拍/库存健壮度区别大+区域间显示分歧+场景间显示分歧，天风证券估计高端酒&徽酒&汾酒功绩显示精良，而次高端酒23Q1固然基数总体偏低，但一面酒企仍面对高库存+弱动销+回款压力略大题目。

　　①此前贵州茅台上提出厂价更众正在于管理渠道利润分派的分歧理题目，而五粮液/剑南春节条件价事理更众正在于管理批价倒挂题目/推动回款/提振渠道信念/梳理价盘；②名酒节条件价事理大于节后，而公众酒节后提价事理大于节前，估计一面公众品牌或将于淡季(Q2)实行提价/升级以担保强墟市竞赛力。

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